李西廷對(duì)回歸A股后的發(fā)展信心滿滿，表示未來(lái)3-5年，邁瑞醫(yī)療將力爭(zhēng)成為全球銷(xiāo)售規(guī)模排名前十的醫(yī)療器械企業(yè)。

對(duì)于此后的發(fā)展，邁瑞醫(yī)療在兼顧外延式并購(gòu)的同時(shí)，將以自身的有機(jī)生長(zhǎng)為主。

李西廷表示，今年由于國(guó)際形勢(shì)的變化，邁瑞再想在美國(guó)找好的標(biāo)的并購(gòu)恐怕也不容易，因此在3至5年內(nèi)，邁瑞醫(yī)療將堅(jiān)持自主研發(fā)與技術(shù)引進(jìn)相結(jié)合，增強(qiáng)技術(shù)、資源整合實(shí)力，以自身發(fā)展為主。

A股市場(chǎng)很快將正式迎來(lái)中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)的巨量級(jí)龍頭——邁瑞醫(yī)療(300760)，這距離邁瑞醫(yī)療2016年3月從美國(guó)資本市場(chǎng)私有化僅僅兩年多時(shí)間。

過(guò)去10年的海外上市經(jīng)歷，邁瑞醫(yī)療經(jīng)受住了國(guó)際資本市場(chǎng)的考驗(yàn)?，F(xiàn)在人們更關(guān)心的是，在本土的資本浪潮中，邁瑞醫(yī)療如何繼續(xù)保持它的續(xù)航能力?

日前，邁瑞醫(yī)療董事長(zhǎng)李西廷接受證券時(shí)報(bào)·e公司記者獨(dú)家專(zhuān)訪，針對(duì)外界關(guān)心的一系列問(wèn)題進(jìn)行了回應(yīng)。李西廷對(duì)回A后的發(fā)展信心滿滿，表示未來(lái)3-5年，邁瑞醫(yī)療將力爭(zhēng)成為全球銷(xiāo)售規(guī)模排名前十的醫(yī)療器械企業(yè)。

回A股：相信中國(guó)投資者會(huì)給更好的認(rèn)可

2006年9月，邁瑞國(guó)際作為中國(guó)首家醫(yī)療設(shè)備企業(yè)在美國(guó)紐約證券交易所成功上市。10年后，邁瑞國(guó)際以33億美元完成私有化，從美股退市，并開(kāi)始了回歸A股之旅。

2017年5月，邁瑞醫(yī)療首次申報(bào)A股IPO申請(qǐng)，之后的一年多，在經(jīng)歷主動(dòng)終止審查、調(diào)整板塊改上創(chuàng)業(yè)板之后，邁瑞醫(yī)療于2018年7月成功過(guò)會(huì)，并于9月5日獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，即將登陸創(chuàng)業(yè)板。

回顧十幾年的發(fā)展歷程，邁瑞能夠從眾多醫(yī)療設(shè)備企業(yè)中脫穎而出，與其走國(guó)際化路線不無(wú)關(guān)系。根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾旗下數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)的2015年全球醫(yī)療器械百?gòu)?qiáng)排行，邁瑞醫(yī)療位列世界醫(yī)療器械企業(yè)第43名，成為前50名中唯一上榜的中國(guó)企業(yè)。

李西廷透露，邁瑞十年深耕海外高端醫(yī)療市場(chǎng)，擁有海外經(jīng)銷(xiāo)商超過(guò)2200家，產(chǎn)品遍布亞洲、歐洲、北美地區(qū)以及拉美等主要區(qū)域。在北美，公司與近萬(wàn)家終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作，包括全美TOP10的綜合性醫(yī)院、頂級(jí)高校教學(xué)醫(yī)院、著名的專(zhuān)科醫(yī)療機(jī)構(gòu)等。在歐洲，公司產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)入歐洲高端醫(yī)療集團(tuán)、綜合醫(yī)院以及專(zhuān)科醫(yī)院。

但是在海外資本市場(chǎng)，邁瑞并不像在行業(yè)中那樣廣受好評(píng)，反而會(huì)遭遇一些不公平的對(duì)待。李西廷對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，境外資本市場(chǎng)對(duì)邁瑞等中國(guó)公司并不友好;對(duì)那些積極搞研發(fā)、做市場(chǎng)的本本分分的公司來(lái)說(shuō)，往往輕易遭受傷害。這也是邁瑞最終離開(kāi)美股、回歸A股的原因之一。

李西廷說(shuō)：“有時(shí)候就是一篇虛假報(bào)告，就可以讓我們的股價(jià)大受影響。我們花了大量的力氣去請(qǐng)律師，去調(diào)查相關(guān)材料來(lái)澄清和回應(yīng)虛假新聞報(bào)道，這給我們帶來(lái)了大量的成本，每年僅維護(hù)費(fèi)就要耗費(fèi)1500萬(wàn)美元，主要用于請(qǐng)律師、咨詢(xún)等費(fèi)用。”

在外界看來(lái)，邁瑞醫(yī)療回A，一個(gè)難以忽略的原因是，中國(guó)資本市場(chǎng)能給出比美國(guó)市場(chǎng)更高的估值。

資料顯示，邁瑞國(guó)際以28美元/普通股的私有化交易收購(gòu)價(jià)格退市之際，公司市盈率約為18倍，同期A股同類(lèi)公司市盈率高達(dá)近60倍。而至2018年10月初，Wind醫(yī)院基礎(chǔ)設(shè)備行業(yè)平均市盈仍有30倍，最高129倍;Wind醫(yī)療影像設(shè)備行業(yè)平均市盈率38.5倍，最高49倍。同時(shí)，考慮到在2017年A股醫(yī)療設(shè)備公司營(yíng)收規(guī)模尚未突破百億元，凈利潤(rùn)規(guī)模尚未突破10億元的背景下，邁瑞醫(yī)療2017年度實(shí)現(xiàn)111.74億元營(yíng)收、25.89億元凈利潤(rùn)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，無(wú)疑成為行業(yè)稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，自然有理由享有更高的估值空間。

“美國(guó)資本市場(chǎng)的維護(hù)成本那么高，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)越來(lái)越成熟，我們?yōu)槭裁床换貋?lái)，讓國(guó)內(nèi)投資者共享公司快速發(fā)展紅利呢?”李西廷表示，對(duì)于現(xiàn)在的邁瑞醫(yī)療而言，已經(jīng)不再需要美國(guó)上市公司這塊牌子來(lái)打品牌，而是靠產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)及創(chuàng)新來(lái)贏得市場(chǎng)。另一方面，邁瑞回歸上市有利于公司真實(shí)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。他也相信，盈利好、實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)，中國(guó)的股民會(huì)給出更好的估值和認(rèn)可。

但是，李西廷依然看重美國(guó)市場(chǎng)的布局，這與邁瑞一直走國(guó)際化、高端化路線的策略有關(guān)。李西廷說(shuō)：“對(duì)美國(guó)市場(chǎng)，我們虧錢(qián)也要做，何況我們還沒(méi)有虧錢(qián)，只是少賺些而已，因?yàn)檫@是我們品牌所在。盡管中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)公司的影響可能會(huì)達(dá)到上千萬(wàn)美元，但公司仍然會(huì)堅(jiān)守美國(guó)市場(chǎng)。”

談市場(chǎng)：醫(yī)療行業(yè)仍有千億市場(chǎng)空間

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2006年度，邁瑞醫(yī)療總營(yíng)收為15.15億元，凈利潤(rùn)為3.62億元;到了2017年，其營(yíng)收超過(guò)111億元，凈利潤(rùn)超過(guò)25億元。十年時(shí)間，邁瑞醫(yī)療的營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)接近7倍。

遠(yuǎn)超過(guò)同行的研發(fā)投入、良好的口碑、位于世界前列的排名、產(chǎn)品的質(zhì)量等都是邁瑞的優(yōu)勢(shì)。尤其在研發(fā)方面，邁瑞醫(yī)療向來(lái)“慷慨”。招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司2015年至2017年研究開(kāi)發(fā)支出分別為9.88億元、10.89億元及11.32億元，占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比例分別為12.33%、12.06%、10.13%。

自邁瑞創(chuàng)立以來(lái)，公司堅(jiān)持將約10%的年銷(xiāo)售額投入研發(fā)，每年推出10余款新產(chǎn)品。為了保持底層研發(fā)實(shí)力與公司發(fā)展速度的匹配，公司在全球建立了輻射全球的八大研發(fā)中心，擁有近1800名研發(fā)工程師，分布在深圳、南京、北京、西安、成都、美國(guó)硅谷、新澤西和西雅圖等地。

李西廷表示，目前公司的人才隊(duì)伍分為三個(gè)梯隊(duì)，一是通過(guò)海外并購(gòu)，獲得了一批在世界上有影響力的，行業(yè)內(nèi)的重磅級(jí)國(guó)際專(zhuān)家力量，二是在公司多年，具有豐富經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)中堅(jiān)力量，三是公司注重培養(yǎng)新人。今年已在高校招聘了500名應(yīng)屆畢業(yè)生。

回A后，邁瑞還能否繼續(xù)堅(jiān)守主業(yè)，繼續(xù)加大研發(fā)投入?李西廷給出的答案是肯定的，“我們就是做醫(yī)療行業(yè)，別的我們也不會(huì)，不擅長(zhǎng)。我們的價(jià)值觀上，還是希望做更高端一些的，能造福社會(huì)的事情。”

李西廷透露，醫(yī)療企業(yè)市場(chǎng)是個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)，未來(lái)存巨量空間，全球的醫(yī)療設(shè)備/器械市場(chǎng)規(guī)模大約有4000億美元，每年增長(zhǎng)2%;中國(guó)的醫(yī)療設(shè)備/器械市場(chǎng)增長(zhǎng)更快快，據(jù)統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4000億元人民幣，且每年增長(zhǎng)速度達(dá)到20%，這將為邁瑞等有競(jìng)爭(zhēng)力的高端醫(yī)療企業(yè)帶來(lái)很大的發(fā)展空間。

“邁瑞的價(jià)值觀是低調(diào)做人高調(diào)做事。”李西廷說(shuō)，公司搭建了各種平臺(tái)，將盈利控制在穩(wěn)定增長(zhǎng)的水平，平臺(tái)是公司的優(yōu)勢(shì)。公司未來(lái)的發(fā)展目標(biāo)是成為全球前十大銷(xiāo)售規(guī)模的醫(yī)療器械企業(yè)，力爭(zhēng)3-5年實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)。

談并購(gòu)：近幾年以自身發(fā)展為主

當(dāng)前醫(yī)療設(shè)備及器械行業(yè)的陣營(yíng)，以強(qiáng)生、飛利浦為代表的“洋品牌”與以邁瑞醫(yī)療為代表的“海歸派”，和以魚(yú)躍醫(yī)療、樂(lè)普醫(yī)療為代表的“本土派”對(duì)比起來(lái)，明顯是兩極分化。

李西廷用“航空母艦”和“小漁船”來(lái)打比方。他認(rèn)為，邁瑞是中國(guó)醫(yī)療企業(yè)行業(yè)的“航空母艦”，“說(shuō)我們是龍頭是當(dāng)之無(wú)愧的”，但與強(qiáng)生、飛利浦為代表的“洋品牌”，邁瑞還有很多工作要做。“在美國(guó)，雖然也有好多醫(yī)院用我們的產(chǎn)品，但在美國(guó)市場(chǎng)，我們還是一直處于學(xué)習(xí)、追趕巨頭的階段。但在西歐、東南亞、拉美等國(guó)家，邁瑞的優(yōu)勢(shì)很明顯。”

想要快速擴(kuò)張從“小漁船”到“航空母艦”，并購(gòu)無(wú)疑是最快的辦法。醫(yī)療設(shè)備/器械各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域壁壘高，需要長(zhǎng)時(shí)間研發(fā)積累才能出現(xiàn)成熟的產(chǎn)品，通過(guò)并購(gòu)優(yōu)秀的企業(yè)，可以實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的快速布局。A股公司更容易在估值紅利的推動(dòng)下，通過(guò)外延式并購(gòu)加速公司步伐。例如，魚(yú)躍醫(yī)療在過(guò)去幾年相繼并購(gòu)了華潤(rùn)萬(wàn)東、上械集團(tuán)等多家企業(yè)，擁有可與巨頭較量的實(shí)力。

邁瑞醫(yī)療發(fā)展至今，同樣進(jìn)行過(guò)多次重要的并購(gòu)。資料顯示，2008至2014年，邁瑞醫(yī)療先后并購(gòu)12家公司。其中11家為核心技術(shù)領(lǐng)先的研發(fā)型公司，如生命信息與支持領(lǐng)域并購(gòu)Datascope監(jiān)護(hù)業(yè)務(wù)、深科醫(yī)療;檢驗(yàn)領(lǐng)域并購(gòu)凝血業(yè)務(wù)的普利聲和長(zhǎng)島;體外診斷領(lǐng)域收購(gòu)蘇州惠生、長(zhǎng)沙天地人;醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域收購(gòu)ZONARE。其中，公司于2013年以1.05億美元全資收購(gòu)的ZONARE，屬于高端放射領(lǐng)域致力于超聲技術(shù)開(kāi)發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，通過(guò)此次收購(gòu)，公司進(jìn)一步拓展美國(guó)市場(chǎng)，并向全球高品質(zhì)影像產(chǎn)品領(lǐng)導(dǎo)者的目標(biāo)邁進(jìn)。

如今回A后，邁瑞在外延擴(kuò)張上怎么走?李西廷稱(chēng)，過(guò)去邁瑞比較傾向于并購(gòu)國(guó)際上規(guī)模較大的企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)在并購(gòu)之后，總會(huì)由于規(guī)范經(jīng)營(yíng)等問(wèn)題而帶來(lái)一些后續(xù)的麻煩。但是，今年由于國(guó)際形勢(shì)的變化，邁瑞再想在美國(guó)找好的標(biāo)的并購(gòu)恐怕也不容易，因此在3至5年內(nèi)，邁瑞醫(yī)療將堅(jiān)持自主研發(fā)與技術(shù)引進(jìn)相結(jié)合，增強(qiáng)技術(shù)、資源整合實(shí)力，以自身發(fā)展為主。

李西廷認(rèn)為，中國(guó)鼓勵(lì)個(gè)人創(chuàng)新，也應(yīng)該鼓勵(lì)個(gè)人創(chuàng)新項(xiàng)目被并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新項(xiàng)目與大公司的平臺(tái)相結(jié)合，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。從美國(guó)的醫(yī)療器械市場(chǎng)來(lái)看，已經(jīng)呈現(xiàn)出行業(yè)集中度增加、資源向頭部企業(yè)集聚的現(xiàn)象，中國(guó)的醫(yī)療企業(yè)行業(yè)目前資源比較分散，企業(yè)數(shù)量多，未來(lái)行業(yè)要做大做強(qiáng)，中國(guó)同樣需要能與“GPS”(指通用電氣GE、飛利浦PHILIPS、西門(mén)子SIEMENS)等巨頭比肩抗衡的偉大企業(yè)，邁瑞醫(yī)療將以此為目標(biāo)前進(jìn)。

【來(lái)源：證券時(shí)報(bào)·e公司】